L'innesco

Non la sola Goldman Sachs è responsabile della debacle dei titoli del Tesoro di mercoledì 9 novembre che ha condotto poi Mario Monti a palazzo Chigi. Inutile che i soliti sapientini del cazzo facciano dell’ironia sul golpe finanziario. La manovra finanziaria contro i titoli del Tesoro c’è stata, ne dà notizia, per chi vuole comprendere ovviamente, anche il Sole 24ore in questo articolo fin troppo chiaro.

Cosa dice l’articolo? Spero almeno di rendere il senso di quello che voglio dire: ad incidere sul rialzo di rendimento dei nostri titoli di Stato è stato l’aumento dei margini di intermediazione da parte delle “clearing house“, ovvero  di chi gestisce la “stanza di compensazione” delle opposte posizione creditorie e debitorie causate da parte dei soggetti che operano sui mercati (in questo caso dei titoli di Stato).

Cazzo è il margine d’intermediazione? È la quota di deposito addizionale (extra deposit) che la clearing house chiede alle controparti (soggetti che operano) per garantirsi in caso di perdite. Un aumento di tale margine indica che il titolo trattato è diventato più rischioso. Spero sia abbastanza chiaro.

La prima società di clearing house a brigare in questo senso è stata la londinese Lch Clearnet che ha aumentato di circa il 75% i margini richiesti per i clienti che trattano i nostri bond governativi (dal 6,65% all’11,65%). Poi hanno continuato altri organismi, compresa la nostra Cassa Compensazione e Garanzia (CC&G) a Piazza Affari.

La Lch Clearnet fa capo alle banche e ai broker sulla piazza londinese ed è in trattativa per essere rilevata dallo stesso gruppo cui appartiene Borsa italiana, e cioè la Borsa di Londra. Eh sì, perché la Borsa italiana e la Borsa di Londra, come sappiamo, hanno la stessa proprietà, la London Stock Exchange Group (che si avvale dei servizi della Lch Clearnet, nata a sua volta dalla fusione tra London Clearing House e Clearnet).

London Stock Exchange (LSE) e The Financial Times (da non confondere con The Times, il quotidiano) sono proprietarie di FTSE, leader mondiale nella creazione e gestione di oltre 100mila azionari, obbligazioni (compresi quindi titoli di stato) e indici di fondi speculativi. Anche Monte Titoli s.p.a., il deposito dei titoli di Stato italiani (tutti i titoli emessi secondo il diritto italiano vanno fisicamente depositati presso Monte Titoli), fa parte di London Stock Exchange essendo stata acquistata nel 2006 da Borsa italiana. Anche Cassa di compensazione e garanzia (CC&G) fa parte di London Stock Exchange Group, così come MTS fa parte della Borsa italiana (e quindi della LSE), una piattaforma elettronica per la trattazione all’ingrosso di titoli obbligazionari europei a reddito fisso, in particolare titoli di Stato e di emittenti sovranazionali. Vi partecipano più di mille operatori, generando un volume di scambi quotidiano di 90 miliardi di euro.

Nel caso dei Btp italiani, Lch-Clearnet e Cassa di compensazione e garanzia (CC&G) di fatto oggi si spartiscono il mercato: da una parte ci sono gli intermediari internazionali, dall'altra quelli italiani. Ma in tutto questo c'entra – dice l'articolo del Sole 24ore – anche il colosso Euronext, confederazione di Borse europee con sede a Parigi che fu a suo tempo nel capitale di Clearnet ......

Tutti questi passaggi non sono chiarissimi? È un ginepraio, ma non importa, spero d’aver offerto almeno l’idea di che cosa si tratti quando si parla di "mercato" e come può essersi innescata, almeno qui in Europa, la speculazione al rialzo sui nostri titoli di Stato in quel famigerato mercoledì. Chi vede in tutto questo un complotto da romanzo sbaglia, non serve riunirsi attorno a un tavolo, occultamente, per tramare qualcosa, è sufficiente la condivisione e l'incontro nell'azione di ciascun soggetto di comuni interessi e volontà.

N.B. Vedi qui il gruppo dirigente della London Stock Exchange.